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西南证券股份有限公司韩晨近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《在手订单饱满，深远海打开成长空间》，本报告对东方电缆给出买入评级，当前股价为49.5元。

东方电缆(603606)
投资要点
事件：2022年，公司实现营收]70.1亿元，同比下降11.6%；实现归母净利润8.4亿元，同比下降29.1%；扣非归母净利润8.4亿元，同比下降27.1%。其中四季度公司实现营收13.4亿元，同比下降37.7%；实现归母净利润1.1亿元，同比下降53.3%；扣非归母净利润0.8亿元，同比下降56.6%。
2023年海风复苏+大型化趋势明确，海缆“抗通缩”优势凸显。2022年海上风机平价及疫情等因素，影响下游业主开工，全年海风产业链出货下滑明显。但随着海风建设成本下行，预计2023年国内海风装机有望达10GW，同比翻倍增长。随着风机和风场规模扩大，海缆电压提升，更高的技术要求和工艺装备带来单位价值量提升。近两年海缆市场产能供需紧平衡，公司具备高技术壁垒和充足产能，龙头业主纯粹。
在手订单充沛，产业基地格局优化。截止2023年3月7日，公司在手订单91.3亿元，其中海缆系统57.5亿元，陆缆系统21.67亿元，海洋工程12.13亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近50%。此外，公司建成投产宁波北仑的未来工厂，覆盖长三角；开工建设阳江为核心的南部产业基地，辐射国际市场；22年在荷兰设立全资子公司，开拓欧洲市场，实现各区域互联。
深远海打开发展空间，海缆龙头率先受益。随着近海风场的开发利用充分，远海由于具备风速更大、风力更加稳定等优点发展趋势明确，根据DNV预测，2050年全球漂浮式海上风电项目装机量将高达264GW。相比固定式海风，漂浮式在浮式基础、系泊系统、动态海缆环节有所差异，对海缆技术性能要求提高。公司位居海缆第一梯队，中远期凭借深远海发展打开成长空间，进一步加固护城河。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年营收分别为110.8亿元、141.9亿元、169.8亿元，未来三年归母净利润同比增速分别为110.6%/32.8%/23.1%，受益于行业复苏盈利提升。公司海缆、脐带缆等业务市场空间广阔，公司专注于电缆行业的横向拓展，未来产品结构优化，将提升公司盈利能力，维持“买入”评级。
风险提示：公司产能爬坡低于预期；2023年海上风电订单需求不及预期、公司海缆产能利用率下降；海缆供需格局变化，带来产品价格下滑过大的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙潇雅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利19.78亿，根据现价换算的预测PE为17.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为86.64。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方电缆（603606）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）